Ekonomija 101: Razumevanje terminske strukture obrestnih mer in krivulje donosnosti

Ko svoj denar vložite v obrestovalni vrednostni papir, se znesek plačanih obresti razlikuje glede na dolžino trajanja naložbe. Z drugimi besedami, varčevalna obveznica z enoletnim rokom lahko plača dokaj nizko obrestno mero, če pa denar vložite v obveznico z desetletnim rokom, boste morda prejeli višjo obrestno mero. Ko razpravljamo o tem, kako dolžina naložbe vpliva na obrestno mero vrednostnega papirja, govorimo o njegovi terminski strukturi.

Skoči na odsek

• Kakšna je časovna struktura obrestnih mer?
• Kaj je krivulja donosa?
• Kako se obnaša krivulja donosa?
• Kako razlagati krivuljo donosa
• Kako lahko uporabimo terminsko strukturo in krivuljo donosa za presojo zdravja kreditnega trga?
• Izvedite več o MasterClassu Paula Krugmana

Nobelovo nagrajeni ekonomist Paul Krugman vas uči ekonomskih teorij, ki poganjajo zgodovino, politiko in pomagajo razložiti svet okoli vas.

Kakšna je časovna struktura obrestnih mer?

Terminska struktura obrestnih mer je primerjalno orodje, ki načrtuje dolžino trajanja naložbenih vrednostnih papirjev glede na višino obresti, ki jih plačajo. V ekonomskih krogih izrazno strukturo obrestnih mer pogosto imenujemo krivulja donosa.

Kaj je krivulja donosa?

Krivulja donosa je vrstica, ki predstavlja donos (ali znesek plačanih obresti) različnih obveznic in naložbenih zapisov, ki dosežejo zapadlost na različne datume.

Krivuljo donosa je mogoče prikazati na standardni osi XY.

• Os X predstavlja obdobje izposoje (včasih znano tudi kot zapadlost) določenega posojila, obveznice ali zakladnice (ki so vsi znani kot dolžniški vrednostni papirji ). Na trgu je na voljo širok spekter takšnih dolžniških vrednostnih papirjev, ne glede na to, ali gre za 10-letno zakladnico, petletnico, dveletnico, enoletnico ali celo kaj veliko krajšega, na primer tri -mesečna nota, ki dozori v nekaj več kot 90 dneh.
• Os Y predstavlja donos vrednostnega papirja. Donos je odstotek obresti, ki se izplača, ko obveznica, posojilo ali obveznica doseže zapadlost. To temelji na načelu, da če od ameriške zakladnice kupite 10-letno bankovce, ki obljublja petodstotne obresti, boste teh petodstotne obresti prejeli le, če boste na zbiranje denarja čakali celih 10 let.

Obveznice ameriške zakladnice ne obljubljajo visokih obrestnih mer, vendar veljajo za zelo zanesljive. Če kupite zakladnico, ki obljublja 5-odstotno obrestno mero ob zapadlosti, lahko samozavestno pričakujete, da boste v predpisanem času prejeli 5-odstotno plačilo.

Kako se obnaša krivulja donosa?

Krivulja donosa, ki jo tržni analitiki najpogosteje analizirajo, primerja obrestne mere, ki jih plačuje pet vrst ameriškega zakladniškega dolga: trimesečne, dvoletne, petletne, desetletne in 30-letne bankovce.

• V krivulja normalnega donosa , donos, ki ga izplačajo obveznice, se z dolžino povečuje. Zato 30-letna obveznica plača več kot 10-letna obveznica, ki plača več kot petletna obveznica, ki plača več kot dveletna obveznica, ki plača več kot trimesečna obveznica. Običajno donos hitro skoči s trimesečne na petletno obveznico. Krivulja se od tam nekoliko izravna, vendar bodo v normalnih pogojih dolgoročni donosi še vedno višji od kratkoročnih.
• V obrnjena krivulja donosa , so kratkoročne obrestne mere na trgu obveznic višje od dolgoročnih obrestnih mer. To na primer pomeni, da bo dvoletna zakladna menica ponujala višji donos kot petletna. V normalnih pogojih pa bi dolgoročnejša obveznica prinesla večji donos. Inverzija krivulje donosnosti in obrestne mere, ki prihajajo z njo, lahko vplivajo na trg obveznic in lahko napovedujejo slabše gospodarske razmere, ki prihajajo.
• TO ravna krivulja donosa pade med normalno in obrnjeno krivuljo donosa. Ko tržne razmere povzročijo, da se krivulje donosnosti spremenijo iz običajne v obrnjeno ali obratno, preidejo skozi prehodno obdobje, ko skoraj vsi obvezniški pogoji ustvarijo približno enak donos. Če gospodarstvo prehaja iz rasti v krčenje, bodo dolgoročni donosi upadali, kratkoročni pa se bodo povečevali, kar bo ustvarilo ta izravnalni učinek na poti do morebitne inverzije krivulje donosa. Toda sčasoma se bo gospodarstvo vrnilo k rasti in donos obveznic se bo vrnil v običajne pogoje, ki bodo na tej poti prehajali skozi drugo ravno krivuljo donosa.

MasterClass

Predlagano za vas

Spletni tečaji, ki jih poučujejo največji svetovni umi. Razširite svoje znanje v teh kategorijah.

Poučuje ekonomijo in družbo

Uči graditi modno znamko

Poučuje raziskovalno novinarstvo

Uči modno oblikovanje

Kako razlagati krivuljo donosa

Misli kot profesionalec

Nobelovo nagrajeni ekonomist Paul Krugman vas uči ekonomskih teorij, ki poganjajo zgodovino, politiko in pomagajo razložiti svet okoli vas.

Ko je krivulja donosnosti zakladnice normalna, to kaže na zaupanje vlagateljev v prihodnjo gospodarsko rast. Vendar to ne pomeni, da pametni vlagatelji hitijo parkirati svoj denar v najdaljše obveznice, čeprav ponujajo najvišje obrestne mere.

• V krivulja normalnega donosa , pogosto ni velike razlike v dolgoročnih donosih, ki jih ponuja 30-letna obveznica, v primerjavi z donosi 5-letne obveznice. Zato se bodo mnogi vlagatelji odločili za kratkoročnejše petletne obveznice, konec teh pet let izterjali denar in iskali nekaj novega, v kar bi lahko vlagali, na primer delnice ali nepremičnine ali nove zakladne menice. Kljub temu nekateri ljudje v običajni krivulji donosa v celoti ostanejo zunaj trga obveznic, kajti medtem ko obveznice dostojno plačujejo v rastočem gospodarstvu, delnice ponavadi plačajo še več.
• Ko inverta krivulje donosa , to pomeni, da so vlagatelji in ekonomisti pesimistični glede dolgoročne gospodarske rasti. Prednost naložbe v obveznice pa je, da se ob nakupu dolžniškega vrednostnega papirja zaklenete v obrestno mero, kar je dobro, če gospodarstvo trenira navzdol. Zato bodo mnogi vlagatelji v zgodnjih dneh inverzije krivulje donosnosti poskušali odkupiti dolgoročne obveznice, preden se njihova vrednost še zmanjša. Te obveznice sicer ne pridobivajo po najvišji stopnji, kljub temu pa jim je zagotovljena določena stopnja gospodarske gotovosti, saj bodo dolgoročne obveznice plačevale svoje obljubljene obrestne mere, četudi bo splošna gospodarska aktivnost še naprej upadala.

Kako lahko uporabimo terminsko strukturo in krivuljo donosa za presojo zdravja kreditnega trga?

Izberite urednike

Izraz struktura obrestnih mer, ki sledi obrestnim meram varčevalnih obveznic, se pogosto uporablja za napovedovanje gospodarske širitve in gospodarske recesije. Kljub temu je vlaganje v obveznice le ena sestavina celotne gospodarske dejavnosti države. Delniški trg je še en pomemben sestavni del. Morda je najpomembnejši trg dela, saj večina ljudi - od ZDA do Evrope do Kitajske - večino dohodka dobiva iz plač in ne iz naložb.

• Kljub temu krivulja donosa velja za neverjetno pomemben gospodarski kazalnik . Finančno novinarstvo se posebno spoštuje krivuljo donosa kot simbolično predstavitev celotnega gospodarstva. Dejansko se krivulja donosa uporablja kot merilo za druge dolge na trgu. Sem spadajo hipotekarne stopnje in obrestne mere bank, tudi tiste, ki jih vodi tudi denarna politika centralne banke, na primer Zvezne rezerve ZDA.
• Na Wall Streetu je krivulja donosa navajena napovedujejo spremembe v gospodarski proizvodnji in rasti . Donosnost obveznic tako kratkoročnih kot dolgoročnih dolžniških vrednostnih papirjev ponavadi razkrije veliko o splošnem stanju ameriškega gospodarstva in gospodarstva katere koli države, kjer državni dolg velja za zanesljivo naložbeno varnost.

Nekaj, česar nas krivulja donosnosti uči na kreditnem trgu, je, da imajo vlagatelji prednost likvidnosti - to pomeni, da jim je všeč svoboda, da zlahka premikajo svoj denar. Tak koncept je opisan v teoriji likvidnostne premije, ki pravi, da so vlagatelji pripravljeni plačati premijo v obliki nižjih donosov obresti v zameno za privilegij, da jim denar ne zapade v dolgoročne obveznice. To pomeni, da se kratkoročne obveznice lahko izognejo plačilu manj obresti kot dolgoročne obveznice; potrošniki sprejmejo nižje stopnje v zameno za možnost hitrejšega izplačila.

Velja tudi obratno: upravitelji obveznic morajo pogosto obljubiti višje obrestne mere, da bi ljudi pritegnili k vlaganju v dolgoročnejše vrednostne papirje. Če obrestna mera ni dovolj visoka, da bi jih privabila, bodo vlagatelji svoj denar namesto tega parkirali v kratkoročnih sredstvih, tako da jih bodo lahko po preteku kratkega časa enostavno prenesli v drugo naložbo.

Več o ekonomiji in družbi v MasterClassu Paula Krugmana.